铜市多头信心屡遭打压，本周沪铜力挽狂澜偏强运行（第7周）

摘要：美国靓丽经济数据推高美联储加息前景，美元升至六周高位，施压铜价，不过，当前南美铜矿扰动犹存，国内宏观向好预期不变，市场对于旺季消费的乐观预期较强，给予铜价下方支持，本周沪铜力挽狂澜偏强运行。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

2月17日当周，国内现货铜价先抑后扬。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报68678元/吨，日均上涨162元/吨；此前一周均价报68222元/吨，环比上周均价上涨456元/吨，累积涨幅0.67%。广东现货1#铜均价报68596元/吨，日均上涨146元/吨，此前一周均价报68154元/吨，环比上周均价上涨442元/吨，累积涨幅0.65%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜触底反弹。前四个交易日LME期铜均价报8975.25美元/吨，日均上涨50.25美元/吨；上周均价报8932.5美元/吨，环比上周均价上涨42.75美元/吨，累积涨幅0.48%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜低位回升。当前月合约周均结算价68498元/吨，日均上涨144元/吨；此前一周均价报68200元/吨，环比上周均价上涨298元/吨，累积涨幅0.44%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存小幅累库，累积增加1725吨至64825吨，环比上周涨幅2.73%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存延续增加，已连续七周垒库，累积增加7589吨至249598吨，环比上周涨幅3.14%，不过涨幅有明显放缓。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、美国生产者物价指数(PPI)全线大幅高于预期，环比涨0.7%创去年6月来最大涨幅，且初请失业金人数意外下降，暗示美联储将不得不在更长时间内维持升息以对抗通胀。美元周四再度刷新六周高点，兑日元、欧元和澳元也刷新六周高位，周四尾盘美元略微缩减涨幅并在窄幅区间内交投。

2、英国1月季调后零售销售月率 0.5%，预期-0.30%，前值-1.00%；德国1月PPI月率 -1%，预期-1.6%，前值-0.40%。德国1月PPI年率 17.8%，预期16.4%，前值21.60%。欧洲天然气价格跌至50.5欧元/兆瓦时，为2021年9月以来的最低水平。

3、中国央行或继续加大对货币需求的引导，通过降准等政策工具推进“宽信用”进程。据数据显示，1月份中国新增银行贷款达到创纪录的4.9万亿元（7202.1亿美元），这表明中国央行努力支持经济增长，对金属需求前景有利。

4、乘联会数据显示，2月1-12日新能源车市场零售11.4万辆，同比去年增长106%，较上月同期下降18%。国内多地将房贷年龄期限延长，进而增加贷款额度、减轻月供压力，利好中年及中老年购房群体，释放了部分购房需求。

供应方面：近期海外矿端干扰层出不穷，秘鲁因政治因素出现抗议活动冲击矿山活动，拉斯班巴斯和安塔帕克伊首当其冲；加拿大第一量子公司，因和巴拿马政府就铜相关税费争端未解决，届时巴拿马铜矿可能关闭；由于反对政府新税法增加铜矿特许使用费和增税，全球最大产铜国智利爆发一系列罢工，造成铜产量持续下降；印尼第二大矿山因强降雨导致停采，从而引发市场铜供应短缺的担忧。国内节后铜冶炼企业随着检修恢复，已经稳步进行生产活动，铜产量开始增加。目前LME库存略有增加，仍然处于极低位置，沪铜周度库存继续累积，不过垒库幅度明显放缓，对铜价打压有所减弱。

需求方面：国内春节后地产销售持续改善，30大中城市商品房销售年初以来累计同比增速不断修复。据周四公布的数据显示，1月份中国新房价格出现一年来首次上涨，极大提振铜金属消费。与此同时，家电市场景气亦缓步修复， 盈利改善或继续兑现，前6周线上家电零售额同比下滑收窄至-7%（前5周-18%），其中空调、冰箱及小家电已经恢复增长。当下市场对于未来消费展望预期较强，继续给予铜价下方支持。

现货方面：持货商多以出货为主，接货商普遍畏高选择观望，接货情绪较为谨慎，低价货源成交比较顺畅，整体市场交投氛围不够热烈。

长江铜业视点：本周（2月13日至2月17日）沪铜走势偏强。海外宏观面相对利空，美国经济数据表现强劲，美联储多位官员放鹰，增强了市场对美联储将在一段时间内保持紧缩货币政策以对抗提振的预期，市场风险偏好急剧降温，全球股市原油价格普遍承压，美元持续走高创下近六周以来高位，对铜价形成较强打压。但，国内经济形势乐观，市场消费有明显复苏迹象，其中1月份商品住宅售价数据环比转涨，令投资者感到振奋。此外，发改委发文称加快新型能源体系建设，提振市场信心。在供应上，海外矿端干扰不断，导致铜矿生产持续中断，也对铜价提供了支持。库存面上，LME库存小幅垒库，仍然处于极低位置，但本周沪铜库存仍在累积，周度库存继续呈现增加姿态，但相对于上周垒库幅度有明显放缓，因此低库存对于铜价支撑有所减弱。

整体来看，“恐怖数据”推高美联储升息预期，美元升至六周高位，施压铜价，不过，当前南美铜矿扰动犹存，国内宏观向好预期不变，利好政策频出，市场对于未来消费前景存较强预期，给予铜价下方支持，本周沪铜保持偏强走势，相对其他金属抗跌。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、【中国中小企业发展指数创两年来最大升幅】中国中小企业协会今天（15日）发布，1月份，中国中小企业发展指数（SMEDI）为88.9，比上月回升1个点，扭转了去年初以来持续震荡下行态势，上升幅度达到近两年来最高。其中，分项指数和分行业指数均全面回升。随着疫情形势好转，1月份8个行业指数均上升，特别是交通运输邮政仓储、住宿餐饮等接触性聚集性行业上升明显，分别比上月上升1.7和1.8点，升幅最大；房地产、信息传输计算机服务软件业和住宿餐饮业指数连续两个月上升。（央视新闻）

2、【辽宁鞍山：房交会期间购新房给予契税60%补贴，每套发放千元家电消费优惠券】 据《鞍山日报》，2023年鞍山春季房交会将于2月21日启幕。本次房交会推出多项优惠政策，包括财政契税补贴政策、消费券支持政策、文旅消费支持政策以及金融机构信贷政策等。财政契税补贴政策方面，辽宁省鞍山市明确，在房交会优惠政策期间内，个人购买本次参展楼盘的一手新建商品房（住宅及商业、办公、车库等非住宅），并在商品房项目达到初始登记条件后一年内完成不动产登记的，对其所缴纳的契税按60%进行财政补贴。消费券支持政策方面，由市商务局申请50万元财政资金，针对本次房交会购买住宅的客户予以每套1000元的家电消费优惠券支持（共500套，额满即止）。

3、【乘联会：2月1-12日乘用车市场零售46.4万辆 同比去年增长46%】乘联会信息显示，2月1-12日乘用车市场零售46.4万辆，同比去年增长46%，较上月同期下降18%。今年以来累计零售175.7万辆，同比去年下降27%；全国乘用车厂商批发42.5万辆，同比去年增长27%，较上月同期下降18%。今年以来累计批发187.4万辆，同比去年下降25%。

4、【国家发改委：2023年2月17日国内成品油价格不作调整】 国家发改委消息，自2023年2月3日国内成品油价格调整以来，国际市场油价震荡运行，按现行国内成品油价格机制测算，2月17日的前10个工作日平均价格与2月3日前10个工作日平均价格相比，调价金额每吨不足50元。根据《石油价格管理办法》第七条规定，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。

国际财经：

1、【印度1月乘用车销量同比增长17％，创新高】 印度汽车工业协会（SIAM）2月13日发布的数据显示，该国1月乘用车销量（按供货计算）比上年同月增长17％，增至298093辆。新冠疫情和芯片短缺的影响缓解，连续9个月实现增长。当地的消费者心理也不断改善，1月销量创出历史新高。

2、【印尼连续33个月实现贸易顺差，美国、菲律宾和印度对顺差贡献最大】 印尼中央统计局副局长哈比布拉（Habibullah）表示，自2020年5月以来印尼连续33个月实现贸易顺差。对印尼贸易顺差贡献最大的国家是美国（11.7亿美元）、菲律宾（9.09亿美元）和印度（8.1亿美元）。印尼贸易逆差主要来源国为泰国、澳大利亚和阿根廷，印尼对三国贸易逆差分别为3.988亿美元、3.531亿美元和2.471亿美元。

3、【能源价格飙升 英国最大煤气供应商利润创纪录】当地时间2月16日，英国最大的煤气供应商森特理克（Centrica）公布2022年度营业利润，达到33亿英镑（约合273亿元人民币），高于2021年的9.48亿英镑（约合78亿元人民币），创下历史新高。2022年度森特理克有750万用户，比上一年增长了4%。在俄乌冲突的背景下，能源短缺、成本上升，是英国石油和天然气生产商获得高额利润的主要原因。能源企业依靠能源价格飙升获得超额利润，2023年度英国政府或将对此征收高达140亿英镑（约合1156亿元人民币）的“暴利税。”

4、【欧洲议会通过2035年停售燃料发动机车辆议案 】当地时间2月14日，欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成，279票反对和21票弃权，通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案。

六、本周铜行业要闻:

1、【藏格矿业：巨龙铜矿一期项目2022年铜产量约11.51万吨】2月16日，藏格矿业在互动平台表示，巨龙铜矿一期项目于2021年12月全面建成，2022年正式投产，全年实现铜产量约11.51万吨，按照市场价格正常对外销售，公司持有巨龙铜业30.78%股权，具体投资收益数据请详见公司后续披露的《2022年年度报告》。2023年，巨龙铜业将持续强化内部体系建设，力争实现巨龙铜矿一期全面达产，随着铜产量的增加，公司投资收益也将保持同步增长。

2、【秘鲁抗议活动冲击采矿活动，Las Bambas铜矿和Antapaccay铜矿受影响最严重】外媒2月16日消息，秘鲁最大的铜矿活动开始受到该国南部Andes地区抗议和封锁的严重打击，电力数据显示，五矿资源旗下的Las Bambas和嘉能可（Glencore）旗下的Antapaccay受到的影响最为严重。这两家公司都曾在一条重要的矿业走廊公路上遭遇封锁。截至周四的最新数据显示，两者的用电量都是正常用电量的一半。

3、【丸红成为Copper Mark合作伙伴，将促进铜负责任生产】外媒2月15日消息，据丸红株式会社（Marubeni ，以下简称“丸红”）官网消息，自2023年1月24日起，丸红已成为铜标志（Copper Mark）*1的合作伙伴，以支持该框架的愿景和目标，并将鼓励该公司自己的供应商参与铜标志保证流程。 铜标志由国际铜业协会（“ICA”）*2创立，是一个全面、可信的保证框架，展示了铜行业负责任的生产实践和行业对联合国可持续发展目标(SDGs)的贡献。铜标志的合作伙伴是推动这一框架的愿景和目标的公司。

4、【云南铜业：今年签订进口铜精矿采购长单合同铜冶炼加工费较2022年有所增长】云南铜业近期接受投资者调研时表示，公司加工费使用长单、现货等模式，其中进口铜精矿采取TC/RC结算，采取年度谈判、季度谈判等方式。2023年，公司签订的进口铜精矿采购长单合同的铜冶炼加工费较2022年有所增长。

七、后市展望：

海外宏观市场：美联储最大“鹰王”圣路易斯联储主席布拉德表示，他不排除在美联储3月会议上支持加息50个基点的可能性。而且在本周多名美联储官员表示，货币政策需要保持紧缩，才能将通胀率降至美联储的2%目标。两名美联储官员周四(2月16日)表示，美联储本应在本月初更大幅度地加息。

国内市场：国内地产政策宽松总基调仍有望延续，但政策空窗期仍需行业回暖数据支撑市场情绪，全年来看中国经济景气修复预期较强，消费及地产后周期估值修复或将继续快于基本面的好转，我们仍看好家电的投资价值，宜布局需求及盈利改善驱动更强标的。

总结，近期一系列宏观数据表明，美国经济韧性程度超乎意料强劲，这意味着美联储未来的加息路径将更加坚定，令市场认为美联储将变得更加鹰派，推动投资者加大提升对美联储加息的押注，美元将会持续走高，这对铜价而言是不利的。但在国内宏观面较为利好，国家政策持续输出，政策预期稳步兑现，1月金融数据超预期，提振市场情绪；而且中国房市价格出现首次上涨，令投资者感到振奋，市场信心提升；加之下游消费需求回暖，加工企业已全面进入复工复产阶段开工率提升，补库活动也在上升，新能源行业预期向好，都给予铜价下方支撑。因此整体看本周铜价相对抗压持续企稳，料下周铜价回落空间有限，将延续震荡行情。短期关注沪铜核心价格区间【67850,70100】建议：逢低做多。后续关注国内消费表现和美国通胀、美联储官员鹰派走向。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）