长江锌周评：宏观施压叠加供强需弱 本周锌价延续弱势
一、现货锌走势
长江有色金属网讯：本周（2月13日至2月17日），现货锌整体走势继续下跌，长江现货0#锌周平均报价在每吨23022元左右，上周每吨均价报23370元，下跌348元/吨，环比降幅为1.5%。
长江现货0#锌下跌，ILZSG数据显示，2022年11月，全球锌矿产量为109.07万吨，环比增长2.51%，同比下降1.67%，全球锌矿产量在前期供应干扰消失后逐步恢复，预计后期维持增长预期。国内锌精矿进口方面，2022整年锌矿进口较去年有所增加，据海关数据显示，2022年锌精矿进口较2023年同比增加13.34%，从2022年8月初开始，锌精矿港口库存开始处于累库阶段，前后环比增加较大，同样，锌冶炼厂原料库存天数也是从8月开始增加，据调研，国内锌锭冶炼厂原料库存普遍在41天，原料较为宽松，加之港口现货较多，整体来看锌精矿市场货源依旧充足。总的来说，全球矿端生产及国内锌精矿进口均有所增加，供应趋向宽松，港口库存及锌冶炼厂原料库存均处高位且有累库，国内矿端供应宽松持续到今年一季度，加工费也有所上涨，本周长江现货0#锌价格下跌。
▲长江现货0#锌周走势图
二、期货锌走势
长江有色金属网锌市分析，本周（2月13日至2月17日）伦锌价格重心继续下移，周均价报3079美元左右；美国1月零售销售环比升3%，创近两年最大升幅，远超市场预期的升1.8%。1月核心零售销售环比升2.3%，同样远超市场预期。海外通胀数据大超预期，空头氛围浓厚，锌价走势更多受宏观主导。随着欧洲冬季能源危机的缓解和电力价格的下降，越来越多的人预计闲置的锌冶炼厂产能将重新启动。本月锌价的突然逆转，表明市场正在重新评估锌供应大幅复苏的可能性，并在经历了两年的短缺后，重新实现过剩。花旗(Citi)银行目前认为，市场正在消化大量冶炼厂将很快重启的预期，并刚刚将短期锌价预测从每吨3,500美元下调至2,900美元。过去几天，LME在新加坡的仓库出现了小规模的重建，现金短缺导致11575吨金属流入。在仓库的阴影中可能潜伏着更多的人。该交易所的月度认股权证外库存报告显示，截至12月底，新加坡的影子锌库存为37,526吨。这是与LME担保合约期权一起储存的金属，这意味着它是上周资金流入的最有可能来源，有更多潜在可交付的金属，本周伦锌下跌。
▲ 伦锌周走势图
长江有色金属网报道，本周（2月13日至2月17日），供应端国内外TC均在历史高位，国内冶炼厂积极性良好，1月国内多数大中型冶炼厂以满产或超产为主，2月预计产量为50.16万吨，同比增加9.43%。锌矿总体供应充足，锌矿港口库存仍在高位，冶炼厂利润仍在偏高位置，生产积极性较高，供应增量预期不变。需求端方面，1月汽车产销分别为159.4万辆和164.9万辆 环比分别降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。从数据上看，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑，中汽协表示，受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。展望一季度，我国汽车工业稳增长任务依然十分艰巨，国内有效需求不足致使汽车消费恢复还比较滞后，需要政策持续提振。结构件企业对后期订单仍然相对乐观，镀锌开工率恢复至正常水平；汽配相关订单对整体消费拉动较小，锌合金、氧化锌开工回升有限。沪锌周均结算价报23015元，上周主体运行区间价为23175-23470元/吨。
▲ 沪锌周走势图
三、锌库存分析
▲ 伦锌库存周统计图
根据长江有色金属网分析员统计截止2月17日，伦锌库存报29850吨，较前一周增加3600吨，涨幅为13.7%；上海期交所本周锌总存量为121413吨，较上一周增加15744吨，涨幅为14.9%。
四、本周宏观资讯
国内方面：
1、央行数据显示，1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币(M1)余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。流通中货币(M0)余额11.46万亿元，同比增长7.9%。当月净投放现金9971亿元。
2、央行2月10日召开2023年金融市场工作会议。会议指出，动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施；会议还要求，加快完善金融市场法制和基础性制度，有序推进金融市场双向开放，提升服务实体经济和防范化解风险的能力。
国际方面：
1、美国1月CPI同比增长6.4%，增幅高于预期值6.2%，前值为6.5% ；美国1月核心CPI同比增长5.6%，增幅亦高于预期值5.5%，前值为5.7%；美国1月CPI环比增长0.5%，增幅符合预期且创三个月新高。 数据表明，美国通胀压力持续存在，这可能促使美联储将利率提高到比此前预期更高的水平。近几个月来推动整体通胀下滑的商品通货紧缩似乎正在失去动力，劳动力市场继续给工资增长和服务价格带来上行风险，美联储通往稳定价格的道路可能既漫长又坎坷。
2、美国1月零售销售环比增长3%，增幅创2021年3月来最大且高于预期值2%；美国1月零售销售(除汽车与汽油)环比增长2.6%，增幅亦创2021年3月来最大且远高于预期值0.9%。数据显示，尽管通胀压力不断上升，消费者对商品的需求仍强劲，这反过来可能会使物价持续上涨。美国1月PPI同比增长6%，增幅高于预期值5.4%，但低于前值6.2% ；美国1月核心PPI同比增长5.4%，增幅也高于预期值4.9%，但低于前值5.5%；美国1月PPI环比增长0.7%，增幅创2022年6月最大且高于预期值0.4%。数据显示美国面临持续的通胀压力，这可能会促使美联储在未来几个月进一步加息，甚至利率终值会比市场预期的还要高。
五、本周锌市动态
1月13日晚间，中国最大的黄金企业紫金矿业抛出重磅公告，其拟通过全资子公司（紫金国际控股有限公司）参加新疆和田地区和田县火烧云铅锌矿探矿权的竞拍。此次竞拍的保证金为4亿元，底价223亿元，紫金矿业坦言，火烧云铅锌矿权益金及后续投资金额大，将对其产生较大资金压力。红星资本局注意到，自2022年10月以来，紫金矿业频频对外出手，先后拿下山东省莱州市三山岛北部海域金矿、南美洲苏里南rosebel金矿、安徽省金寨县沙坪沟钼矿等相关权益。
六、锌价后市展望
长江有色金属网锌市分析：美国零售销售数据高于预期，叠加CPI放缓不及预期，市场上调低美联储加息押注，美元延续偏强运行。另外，锌精矿进口及矿端生产均有所增加，矿端供应宽松将持续到2023年1季度；国内冶炼厂加工费持续上调，炼厂生产积极性较高，很多地区冶炼厂追产及提产，加上新投产产能落地，产量释放，国内存在较大过剩压力。此外，海外能源危机进一步缓解，冶炼厂的成本压力逐步下降，海外复产预期增强，进一步给锌供应带来压力。最后，下游复工差强人意，汽车及房地产方面表现一般，加上锌锭过剩预期，本周锌价继续承压下行。沪锌当前月合约收盘较上周比降幅为1.6%。
整体看，近期锌价走势受宏观驱动，通胀放缓叠加经济数据偏好，美联储官员延续鹰派发声，美元偏强，内外锌价走势偏弱。不过考虑到国内需求持续回暖，叠加累库临近尾声，为锌价提供一定支撑，下周锌价或止跌震荡修整为主。（长江有色金属网 仅供参考）
